【EC Markets外汇平台官网】手术机器人：狂欢与退潮之间 洗牌已至

　　2026年以来，手术手术机器人行业在狂欢与退潮之间摇摆。机器间洗

　　一方面，人狂仅6月单月，欢退便有三家企业接连取得IPO进展。牌已6月30日，手术EC Markets外汇平台官网真健康医疗在港交所挂牌，机器间洗摘得“经皮穿刺手术机器人第一股”，人狂公司上市首日涨超200%，欢退市值一举突破140亿港元；同一周，牌已术锐机器人、手术华科精准的机器间洗A股IPO申请相继获受理。

　　从港股18A到A股，人狂企业“你方唱罢我登场”，欢退一家接一家地密集赶考。牌已但另一方面，当视线调转，入眼所见的黄金股票原油交易商却是不同景象。

　　哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司是一名资深医疗器械投资人。最近，他将自己的注意力放在了医疗影像赛道，目光从手术机器人移开，“我有朋友就是做这行的企业，所以知道是怎么回事。”

　　他回忆，前几年手术机器人是资本眼里的香饽饽，热潮的源头正是达芬奇树立的标杆。“大家当时看的就是这个概念的想象空间。但如今想象空间已被现实打破，投资人几乎不看了，企业对外融资较为困难。”赵时说。

　　他觉得，不像影像设备是医院的基础设施，属于持续性刚需，EC Markets中文官网而眼下的手术机器人更像是一种“锦上添花”的高配选项，并非不可或缺，这也是资本对其敬而远之的原因。

　　赵时告诉《科创板日报》记者，自己现在筛选投资项目有两个硬标准，收入必须能够清晰量化且持续攀升，同时要有看得见的利润。“医疗行业本身周期就很长，所以不能因为一个概念好就去盲目追高。”他说，而手术机器人恰恰就是卡在了这两个指标上，现阶段它并不能带来很好的收入。

　　资本的谨慎，在企业端的财务数据上得到了最直白的印证。一个不容忽视的现实是，截至目前，手术机器人企业仍普遍面临盈利难题。

　　以今年上市或正在冲刺IPO的几家企业为例，几乎无一例外地处于亏损状态。其中，华科精准是少数实现了盈利的企业，近三年营收分别为1.48亿元、1.45亿元、1.89亿元，归母净利润分别为1820.91万元、-948.79万元和4055.23万元。但即便如此，其利润表现仍高度依赖政府补助，2025年政府补助占净利润的比重高达58.96%。

　　关于此轮手术机器人企业集中冲刺A股、港股IPO，朴拙资本执行合伙人苗天一认为，手术机器人作为高端医疗器械与“专精特新”核心赛道，A股及港股18A始终为未盈利创新器械企业保留了通畅的上市通道。叠加年初手术机器人医疗服务收费标准落地、医疗机构采购倾斜等配套政策，为企业登陆资本市场提供了估值支撑，营造出一个难得的上市窗口期。

　　而在企业端，一级市场融资谨慎，但手术机器人偏偏又具备“研发投入大、临床周期长、市场推广成本高”的特性。“于是IPO就成了此时企业补充流动资金、延续研发迭代、搭建销售渠道、抵御行业洗牌的最佳途径。”

　　苗天一表示，这波密集的上市潮，是企业为自身争取生存与成长的关键布局。

　　行业降温，并非所有人都会选择离场，正心谷资本投资副总裁张泰豪就是那个“反向操作”的人，他和团队不仅没撤，反而在2023年领投术锐机器人C3轮之后，2025年底再次领投了其1亿美元D轮。

　　亲历了手术机器人从资本宠儿到人人避之不及的全过程，张泰豪对这波周期也有着自己的观察和思考：“行业走到今天这一步，不是某一个原因造成的，而是好几件事叠加在一起的结果。”

　　在他看来，资本尤其负有不可推卸的责任。 “一个赛道如果资金涌入太少，它发展不起来；但涌入过多，也会受到伤害。”张泰豪这句话点破了过去几年的发展变化，2020至2022年，手术机器人行业每年完成近30笔融资，热钱汹涌；到了2024年，全年只剩9笔

　　热钱涌进来之后的连锁反应，是企业互相挖人。“如果没有特别强的技术路线差异和专利保护，技术基本会随着人员的流动而流动，结果就是整个行业的技术差异越来越小，最终滑向同质化内卷。”他说。

　　据张泰豪称，绝大多数医疗器械投资人都已“转投biotech和科技赛道”。

　　值得一提的是，这些年创新药同样经历过深度调整，如今已逐步走出低谷，为什么医疗器械却不见起色？对此，张泰豪认为，一个很重要的原因在于创新药能做BD》（下称《指南》）为例，在鄂冬看来，之所以有人会认为《指南》并未解决支付问题，原因就是预期太高，并且这种担忧是存在认知偏差的。“机器人手术本就不在医保普遍覆盖的范畴内，因为它并非老百姓的救命刚需。现在医保精细化管理的方向很明确，所以未来大概率是优先将真正必要的高难度机器人手术纳入支付。”他分析。

　　而《指南》的真正意义，在于终结了此前的收费无序状态，如今按手术层级和机器人对手术的实际贡献程度明确了差异化收费标准，规则终于清晰。如此一来，企业也有了长期规划的抓手，能够据此规划下一代研发方向，是补全缺失的术式门类，还是继续深耕高精尖，战略选择终于有据可循。

　　长期而言，手术机器人赛道依然值得投入，但短期因预期过高而经历回调，目前正处于期望值回归的阶段。“就像股市一样，触底之后、市场回归理性，自然就会重新向上。”鄂冬表示。

　　与此同时，中国工业机器人产业的迅猛发展也在推动患者教育。鄂冬认为，当机器人深入日常生活的诸多场景，公众便不再将其视为冷冰冰的机器，这种观念转变（mindset change）会自然延伸到医疗场景，让患者在就医过程中对手术机器人产生更多信任。

　　此外，中国完善的供应链也为医疗机器人提供了得天独厚的发展条件。

　　或许正如苗天一所言，现在的手术机器人面临普涨行情结束；但把时间拉长，支撑这个行业走远的底层逻辑并未改变。唯有兼具现金流安全、真实商业化能力与差异化技术壁垒的头部标的，方能穿越这场行业洗牌，收获确定的成长红利。